新三板获证监会肯定 清华大学投融资与资本运作高级研修班

8月15日，证监会在题为《新三板市场为我国经济发展增添新动力》的文章中表示，新三板市场的发展，扩展了我国多层次资本市场对企业服务的覆盖面，使更多的中小微企业进入资本市场，实现直接融资，优化融资结构，切实服务了实体经济的发展，为我国经济发展增添新的增长动力。清华大学投融资与资本运作高级研修班

　　值得注意的是，全国股转系统官方微信公众号在当日下午转发了证监会官网的上述文章，而后被删除，引发投资者格外关注。记者致电股转系统询问有关情况，未得到明确答复。

　　证监会肯定新三板

　　据证监会披露的数据，2016年1月1日至2017年7月31日，新三板新增6473家挂牌公司，总规模达11284家，覆盖所有89个非综合类大类行业，总股本6658.65亿股，总市值4.87万亿元。其中，中小微企业占比94%，高新技术企业占比65%，战略新兴产业和先进制造业占比63%。

　　新三板融资规模也在逐年增长。2016年共有2603挂牌公司完成2940次股票发行，融资1390.80亿元，较2015年增长14.37%；2017年1月至2017年7月底，有1678家挂牌公司完成1720次股票发行，融资751.89亿元，较去年同期增长0.93%，融资规模逐年增长。根据2016年年报，2016年进行过股权融资的公司平均资产负债率47.6%，较2015年下降7.65个百分点，企业杠杆率降低，资产结构进一步优化。

　　业绩方面，新三板挂牌公司实现营业收入合计1.74万亿元、同比增长17%；净利润合计1161亿元、同比增长7%，八成公司实现盈利，净利润合计1423亿元，市场连续3年整体高速增长。非金融企业增速更高，分别实现营业收入和净利润1.68万亿元和1026亿元，同比分别增长18%、17%。

　　记者注意到，就新三板的现状，证监会提出了三点：挂牌公司数量大幅增长，以创新创业成长型企业为主；融资规模逐年增长，融资结构不断改善；业绩向好，发展新动能在增强。

　　关于证监会对新三板的肯定，有分析指出，随着新三板市场的高速扩容，加上市场质量的逐步回暖，未来新三板摘牌转板的数量有望逐渐增多。而通过新三板市场的过滤，未来转板企业的质量也会有所保障，这对于未来A股市场上市公司的整体质量来说，也是具有一定的积极性影响。

　　问题不容忽视

　　然而在看到成绩的同时，新三板当下存在的诸多弊病也不能忽视，特别是目前表现出的优质企业加速转板、僵尸企业大量聚集、违规问题层出不穷等，正在逐渐弱化新三板的苗圃和土壤功能。

　　股转系统数据显示，截至2017年8月10日，今年证监会受理首发企业626家，其中，新三板挂牌企业有150家，占比23.96%。从拟上市板块来看，150家新三板排队企业中，61家拟在上交所主板上市，17家拟在中小板上市，72家拟上市创业板。

　　从IPO审查进程来看，150家排队的新三板企业中，6家过会、3家预披露更新、已反馈72家、已受理69家。此外，目前还有12家新三板公司接受上市辅导。

　　值得一提的是，当前部分新三板企业由于兼具“转板”及“扶贫概念股”两大概念而受到市场较多关注，相比于一般企业从申报到反馈大约2年左右的排队时间，事先在新三板经过历练的企业上会时间相对更短，有的甚至不到一年，从而也加快了新三板优质企业流失速度。

　　事实上，大量企业争相排队IPO导致新三板开始出现退市潮苗头，企业纷纷由做市交易变为协议转让，也直接造成做市商的增量危机。据Wind资讯显示，今年上半年新三板市场交易结构明显分化。做市成交额在下降，而协议成交额在增长。做市转让地位越来越尴尬。

　　截至目前，新三板还有超过三分之一无融资、无交易、无并购重组的“僵尸企业”，在等待着市场的优胜劣汰，自我循环。在此情况下，有的企业选择了主动退市，未挂牌的企业也选择观望，券商开始裁撤新三板部门，投资机构以及个人投资者开始离场等。

　　此外，港交所6月16日推出设立创新板咨询文件，目标瞄准创新驱动的新经济企业，这与定位“服务创新型、创业型和成长型中小微企业”新三板不可避免的形成竞争。

　　据悉，创新板的优势在于灵活的上市制度、有吸引力的分层机制（创新主板允许散户参与）、大量海外投资者以及完善的市场机制。业内人士表示，这些优势对于国内企业的吸引力不言而喻，也给新三板带来巨大挑战。

　　联讯证券新三板研究组负责人彭海则认为，新三板不应该定位成预备板，走香港创业板衰落的老路。

　　一位从事新三板投资的机构负责人对记者表示，股转系统在欣喜证监会肯定自己成绩的同时，也深刻地认识到自己在投融资方面的差距，尤其是在当前挂牌企业“跟风”IPO的情况下，新三板优质企业正在加速流失，挂牌数量也呈现出下降趋势，其土壤和苗圃功能也在被弱化。

　　破解成长的烦恼

　　事实上，新三板作为中国多层次资本市场的一部分，在2013年底推向全国之后，市场基本架构得以搭建，市场规模得到了快速发展，很多人都满怀期待地参与到这个伟大的改革实践当中。但是，新三板市场的建设并非一帆风顺，2016年市场分层后并未推出相配套的差异化制度供给，市场建设低于预期，各种质疑新三板的声音甚嚣尘上，甚至对新三板的定位也开始产生怀疑，整个市场弥漫着失望情绪。这也不可避免的影响到了各市场主体的行为选择，非常明显的一个指标就是做市指数一路下跌。

　　实际上，对于新三板市场的定位问题，证监会主席刘士余在今年2月10日的监管工作会议上谈及多层次资本市场建设时曾指出，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能。让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业“能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放”，这是未来中国资本市场又一道风景线。

　　在全国股转公司副总经理隋强看来，目前新三板市场遇到的问题为“成长的烦恼”。新三板创设的目的，就是为创新型、创业型、成长型中小微企业的发展提供服务。“这是新三板市场始终不变的初心。”

　　民生金融智库首席经济学家管清友呼吁：“新三板需要在这段时间内加紧推进相关制度改革，特别是要在交易所定位、再分层、竞价交易、投资者门槛等方面出台快速而有力的政策，建立更加灵活有效的市场机制，重新活跃市场交易。”

　　“我们的市场只有短短四五年的历史，与发展了百年的成熟市场相比肯定还有待改善。”隋强表示，新三板的未来无疑是值得期许的。党中央、国务院、证监会的相关文件和精神，已经指明了方向。解决的途径，就是把相关精神贯彻到底，不断深化新三板改革！